山东无缝钢管厂产能压力遏制盈利弹性

山东无缝钢管厂产能压力遏制盈利弹性

山东无缝钢管厂产能压力遏制盈利弹性

      按照铁矿石产能投放的情景假设,我们预计明年全球铁矿石产能增速约为6.9%,而即使对全球山东无缝钢管厂产量做较为乐观的假设,2013年山东无缝钢管厂产量增速也很难超过4%,因此铁矿石供求格局总体是朝着对铁矿石厂商不利的方向发展。但考虑到明年上半年铁矿石的产能投放量小于下半年,且钢产量持续高位运行在明年上半年仍会延续,预计2013年上半年铁矿石价格可能在目前的水平呈现震荡、小幅回落的格局。我们对四季度和2013年进口矿均价的假设分别为120、125美元/吨,对应四季度环比涨幅6%,2013年同比跌幅为2%。

　　在下游需求企稳、钢价震荡、矿价可能小幅下跌的背景下,预计2013年山东无缝钢管厂行业盈利将会好转,并有望实现扭亏为盈。但我们认为行业盈利弹性不足,难以反弹至2011年的水平。盈利弹性不足主要是由于:

　　(1)产能压力;

　　(2)中间需求不济;

　　(3)出口压力。

　　维持行业“同步大市-A”的投资评级。建议关注:

　　(1)在细分领域拥有较高的市场份额、管理优秀的公司,如新兴铸管、方大特钢;

　　(2)景气上升周期的钢管子行业公司。
　　风险提示:

　　(1)316l不锈钢管需求下滑导致行业盈利继续寻底;

　　(2)产能扩张速度超出我们预期。

     预计2013年我国新增山东无缝钢管厂产能约4000万吨左右,增速为4.3%,新增产能增速进一步放缓。考虑到山东无缝钢管厂需求已经企稳,山东无缝钢管厂行业的产能利用率有望维持在相对稳定的水平。

　　我们认为本轮铁矿石价格上涨主要是源于四方面的原因:

　　(1)国内和国际钢产量持续高位运行;

　　(2)钢厂补充原材料库存;

　　(3)贸易商惜售的情绪;

　　(4)印度限制铁矿石出口,四季度我国进口印度铁矿石的占比降至不到1%。